[兴业定量预约团队]每日选项一政策(八十三):皮带组合策略分析

选项策略部分分析将在本部分介绍的波段组合策略(波段)。这种策略属于大振荡策略。其投资组合包括以相同的期限和行权价格购买两个看涨期权c和一个看跌期权p 在到期日,如果标的资产的价格接近行权价格,这种策略将带来损失,但如果标的资产在任何方向发生足够的变化,这种策略将带来可观的利润。 值得一提的是,使用这一策略的投资者认为,标的资产的价格会发生很大变化,上涨的可能性大于价格下跌的可能性。收入支付结构见图1 让我们用一个例子来解释,假设50ETF的当前价格是2.75元/股,一位投资者认为50ETF在未来一个月会大幅波动,上涨的可能性大于下跌的可能性,所以他决定构造一个波段组合来玩波动的游戏。 他购买了两个行权价格为2.75元的看涨期权,行权价格为2.75元的看跌期权同时到期。一个看涨期权和看跌期权的权利分别为900元和800元。 一个月后,标的资产价格可能会出现以下情况:50ETF到期价格为3.10元,标的资产价格大幅上涨 由于50ETF的价格高于期权的行权价格,看涨期权将被行权,因此投资者将以每股2.75元的价格买入20,000只50ETF。考虑到初始期权费的净支出为2600元,投资者到期收益为4400元。 (4400 =(3.10-2.75)* 20000-2600)[案例50ETF到期价格为2.75元,无明显波动 此时,看涨期权和看跌期权均不行使,因此最终投资者的净亏损为人民币2,600元 [案例50ETF到期价格为2.40元,标的资产价格大幅下跌。 由于50只ETF的价格低于期权的行权价格,将行使看跌期权,投资者将以每股2.75元的价格卖出10,000只50只ETF,因此投资者的净回报率为900元 (900=(2.75-2.40)*10000-2600)从上面的例子中不难看出,标的资产到期日的大幅波动会给投资者带来正回报,价格上涨时的盈亏情况比价格下跌时要好。 注:本报告是公共数据的汇编和统计,不构成投资建议。

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