h股全面流通会有“对价”补偿吗?

经中国证券监督管理委员会批准,中国结算和深圳证券交易所于4月20日联合发布了《全流通试点h股业务实施细则(试行)》,并将于同日生效。 这意味着h股的全面流通已经正式开始 根据安排,联想控股成为首个h股“全流通”试点企业 h股“全流通”试点是解决h股全流通问题的重要一步。 h股全面流通问题的解决对香港市场的发展也具有积极意义。 一方面,有利于解决h股上市公司“同股不同权”的问题,允许h股上市公司的原股东也有流通股份的权利。 另一方面,这也有利于增加香港市场对内地企业的吸引力。 在原股东所持股份无法上市流通的背景下,原股东通常对企业在香港上市不感兴趣,他们主要寻求a股上市。 只有当a股上市受阻时,他们才会退而求其次。 如果h股的全流通问题得到解决,原股东也可以减持现金,特别是风险投资机构可以通过减持现金实现退出的目的,这显然有利于提高内地企业在香港上市的积极性。 此外,h股的全面流通也将有助于增加h股公司的流动性,为市场化资本运营创造条件。 因此,h股的全面流通对香港市场是一大利好。 不过,就个别股票而言,特别是对h股上市公司的现有h股股东而言,它们能否构成正面利益,恐怕是另一回事。 因为h股是完全流通的,对于现有的h股股东来说,这意味着流通的增加,特别是随着原股东的现金流出,并不排除股票重心下移的可能性。 这将构成h股现有股东的利润空。 有些人会想到a股全流通改革 2005年a股全面流通改革引发了2006年至2007年a股牛市。 然而,从当时的情况来看,除了当时全球股市正处于大牛市时期以及国内经济快速发展等因素的影响之外,这也与a股全流通改革的一个重要因素有关。 也就是说,有“对价”来支付a股全流通改革。 非流通股股东应当向公众投资者支付对价,以获得非流通股的流通权。 当时,对价支付比例一般为10: 3,公众投资者每10股获得非流通股股东支付的3股对价。 那么,h股的全面流通会有“对价”补偿吗?这种可能性相对较小 a股全面流通的原因是由于a股的不规则发展,a股上市公司的股价普遍偏高。 如果非流通股直接上市流通,将对a股市场产生巨大影响。 因此,为了减少影响,管理层决定通过支付这种对价来补偿公众投资者。 然而,香港市场的情况与2005年a股完全不同。 毕竟,香港市场本身就是一个完全流通的市场。投资者主要是机构投资者。整体市场相对合理,股价定位不高。 在这种情况下,即使h股完全流通,市场也不会受到很大影响,即使有轻微影响,影响也是局部的。 因此,对h股全面流通进行“对价”补偿的可能性不大。 也正是因为“对价”补偿的困难,h股的全面流通很难像a股的全面流通那样引发大牛市。 也许对于h股的全面流通来说,平庸是事实。

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